Лизинг и кредит как источники финансирования инновационной деятельности предприятия
Leasing and credit as sources of financing of innovative activity of the enterprise
Авторы
Аннотация
Важным фактором, определяющим эффективность инновационного производства, является поиск рационального варианта финансирования инвестиций. В статье представлена схема определения оптимального источника финансирования предприятия легкой промышленности, на примере лизинга и кредита.
Ключевые слова
источники финансирования, лизинг, кредит, чистый денежный дисконтированный поток.
Рекомендуемая ссылка
Лизинг и кредит как источники финансирования инновационной деятельности предприятия// Региональная экономика и управление: электронный научный журнал. ISSN 1999-2645. — №1 (37). Номер статьи: 3701. Дата публикации: 26.01.2014. Режим доступа: https://eee-region.ru/article/3701/
Authors
Abstract
The important factor of defining efficiency of innovative production is search of rational option of financing of investments. The scheme of definition of an optimum source of financing of the enterprise of light industry is presented in article, on the example of leasing and the credit.
Keywords
financing sources, leasing, the credit, net present cash flow.
Suggested Citation
Leasing and credit as sources of financing of innovative activity of the enterprise// Regional economy and management: electronic scientific journal. ISSN 1999-2645. — №1 (37). Art. #3701. Date issued: 26.01.2014. Available at: https://eee-region.ru/article/3701/
Условие инновационного подхода к производственным процессам становится самым главным условием обеспечения эффективного производства, которое способствует реализации цели предприятия – удовлетворению потребностей покупателей товарами высокого качества с минимальными издержками. Именно реализация этой цели обеспечивает формирование прибыли и эффективности производства.
В то же время инновационный подход к организации производственной деятельности требует постоянных вливаний в совершенствование производственного процесса и снижения производственных затрат.
Важным фактором, определяющим эффективность инновационного производства, является определение рационального варианта финансирования инвестиций.
Целью написания данной статьи является разработка схемы определения оптимального источника финансирования инвестиционной деятельности промышленных предприятий в современных условиях.
Основными источниками финансирования инвестиционной деятельности являются:
1) внутренние источники (собственные):
— уставный капитал предприятия;
— нераспределенная прибыль;
— амортизация;
2) внешние источники:
— акционерный капитал;
— ценные бумаги;
— кредитные средства и займы;
— лизинг;
— средства бюджета и целевых программ;
3) смешанные источники.
К достоинствам финансирования за счет собственных средств следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника. [5, с. 57–59]
Как показывает практика, для проведения технологического переоснащения предприятия редко используют собственные средства. Недостатки финансирования за счет собственных источников:
1) низкий уровень прибыльности предприятий легкой промышленности, что не является возможным для расширенного производства;
2) ограниченность внутренних ресурсов при одномоментном изъятия средств для вложений в инновации;
3) несовершенство формирования и использования амортизационного фонда.
С теоретической и практической точки зрения при принятии решения о финансировании инноваций, важно определить пропорции источников финансирования, которые соответствуют реальному состоянию предприятия.
Наиболее распространенными источниками являются финансирование в виде банковского кредитования и использование лизинга.
Указанные схемы финансирования были рассмотрены на примере предприятия фарфоро-фаянсовой промышленности, которое приобретает станки по автоматизированному наклеиванию деколи с целью автоматизации ручного труда, что ведет к сокращению затрат живого труда и увеличению производительности.
В качестве критерия при сравнении источников финансирования капитальных вложений была выбрана сумма дисконтированных денежных потоков предприятия, связанная с использованием кредита и лизинга. На наш взгляд, некорректно сравнивать кредит и лизинг только по общей сумме затрат на стоимость кредита и лизинговые платежи, необходимо учитывать сокращение налоговых отчислений, которые возникают при использовании кредитной и лизинговой схемы финансирования; а также все расходы, которые несет предприятие при использовании финансирования (страхование оборудования, авансовые платежи и пр.).
Условия предоставления кредита и лизинга представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Условия предоставления кредита и лизинга
| Показатель |
Кредит |
Лизинг |
| Стоимость оборудования с НДС, тыс. руб. |
19 623,04 |
19 623,04 |
| Срок договора, лет |
4 |
5 |
| Норма амортизационных отчислений,% |
10% |
20% |
| Ставка по кредиту,% |
14% |
14% |
| Ставка НДС, % |
18% |
18% |
| Комиссионное вознаграждение лизингодателю,% |
— |
5% |
Фарфоро-фаянсовый завод приобретает станки за счет кредитных средств в размере 19 623,04 тыс. руб. под 14% годовых сроком на 4 года. Уплата аннуитетных платежей осуществляются ежемесячно, за счет дополнительной прибыли, полученной от внедрения станка и амортизационных отчислений.
В таблице 2 представлен график погашения кредита и процентов по нему. Уплачивая ежегодные аннуитетные платежи в размере 6 434,74 тыс. руб., полная стоимость кредита за 5 лет составит 25 738,98 тыс. руб.
Таблица 2 — График погашения кредита и процентов по нему
| Год |
Остаток суммы основного долга, тыс. руб. |
Сумма процентов за кредит, тыс. руб. |
Аннуитет, тыс. руб. |
Погасительные выплаты основной суммы долга, тыс. руб. |
|
1 |
19 623,04 |
2 501,16 |
6 434,74 |
3 933,58 |
|
2 |
15 689,46 |
1 913,71 |
6 434,74 |
4 521,03 |
|
3 |
11 168,43 |
1 238,53 |
6 434,74 |
5 196,21 |
|
4 |
5 972,22 |
462,52 |
6 434,74 |
5 972,22 |
| Итого |
х |
6 115,93 |
25 738,98 |
19 623,04 |
При финансировании проекта посредством кредита, станки учитываются на балансе завода, но необходимость уплаты налога на движимое имущество приобретенное после 01.01.2013г. не возникает в связи с вступившими в силу изменениями Налогового Кодекса РФ [2] . Вместе с тем, предприятие имеет экономию в части уплаты налога на прибыль за счет отнесения амортизационных отчислений, уплаты процентов по кредиту в размере ставки рефинансирования РФ, увеличенной в 1,8 раза, на расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль (НК РФ ст. 269); а также возможность возмещения НДС.
В таблице 3 представлен расчет денежных потоков при использовании банковского кредита. Чистый денежный поток по сделке с банковским кредитом за 5 лет составит – 20 192,07 тыс. руб.; чистый дисконтированный поток с коэффициентом дисконтирования, равным 14%, составит – 17 712,34 тыс. руб.
Таблица 3 — Расчет денежных потоков по сделке с привлечением кредитных средств
| Год |
Сумма процентов за кредит, тыс. руб. |
Погасительные выплаты основной суммы долга, тыс. руб. |
Возмещение НДС, тыс. руб. |
Экономия по налогу на прибыль (амортизация), тыс. руб. |
Экономия по налогу на прибыль (проценты), тыс. руб. |
Чистый денежный поток, тыс. руб. |
Чистый денежный дисконтированный поток, тыс. руб. |
|
1 |
-2 501,16 |
-3 933,58 |
2 993,35 |
332,59 |
500,23 |
-2 608,57 |
-2 288,22 |
|
2 |
-1 913,71 |
-4 521,03 |
332,59 |
382,74 |
-5 719,41 |
-5 017,02 |
|
|
3 |
-1 238,53 |
-5 196,21 |
332,59 |
247,71 |
-5 854,44 |
-5 135,48 |
|
|
4 |
-462,52 |
-5 972,22 |
332,59 |
92,50 |
-6 009,65 |
-5 271,62 |
|
| Итого |
-6 115,93 |
-19 623,04 |
2 993,35 |
1 330,38 |
1 223,19 |
-20 192,07 |
-17 712,34 |
Анализ второй схемы финансирования: использование лизинга с ежемесячной уплатой лизинговых платежей. Станки приобретаются в лизинг у производителя машин по автоматизированному нанесению деколи Cerrinov сроком на 5 лет, с ускоренной нормой амортизации 20%, процентная ставка составляет 14% годовых, комиссионное вознаграждение лизингодателя составляет 5% от среднегодовой стоимости арендованного имущества, оплата аванса не предусматривается.
Используя «Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей», утвержденные 16.04.1996г., лизинговые платежи для производственного предприятия были рассчитаны по формуле (таблица 4):
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС (1),
где ЛП — общая сумма лизинговых платежей;
АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
ПК — плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества — объекта договора лизинга;
КВ — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС — налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя. [4]
Таблица 4 – Расчет общей суммы лизинговых платежей
| Год |
Амортизационные отчисления, тыс. руб. (АО) |
Плата за используемые кредитные ресурсы, тыс. руб. (ПК) |
Комиссионное вознаграждение лизингодателю, тыс. руб. (КВ) |
Лизинговые платежи с НДС, тыс. руб. |
|
1 |
3 325,94 |
2 095,34 |
748,34 |
7 280,15 |
|
2 |
3 325,94 |
1 629,71 |
582,04 |
6 534,47 |
|
3 |
3 325,94 |
1 164,08 |
415,74 |
5 788,80 |
|
4 |
3 325,94 |
698,45 |
249,45 |
5 043,12 |
|
5 |
3 325,94 |
232,82 |
83,15 |
4 297,45 |
| Всего |
16 629,70 |
5 820,39 |
2 078,71 |
28 943,99 |
Таблица 5 – Расчет лизинговых потоков по лизинговой сделке
| Год |
Лизинговые платежи, тыс. руб. |
НДС к возмещению, тыс. руб. |
Экономия по налогу на прибыль, тыс. руб. |
Чистый денежный поток, тыс. руб. |
Чистый денежный дисконтированный поток, тыс. руб. |
|
1 |
-7 280,15 |
1 110,53 |
1 456,03 |
-4 713,59 |
-4 134,73 |
|
2 |
-6 534,47 |
996,78 |
1 306,89 |
-4 230,79 |
-3 711,22 |
|
3 |
-5 788,80 |
883,04 |
1 157,76 |
-3 748,00 |
-3 287,72 |
|
4 |
-5 043,12 |
769,29 |
1 008,62 |
-3 265,21 |
-2 864,22 |
|
5 |
-4 297,45 |
655,54 |
859,49 |
-2 782,41 |
-2 440,71 |
|
Итого |
-28 943,99 |
4 415,18 |
5 788,80 |
-18 740,01 |
-16 438,60 |
При финансировании проекта посредством лизинга, лизинговые платежи относятся на себестоимость предприятия, тем самым уменьшается налогооблагаемая прибыль. [3, ст. 28] К льготному налогообложению относится возможность предприятия использовать коэффициент ускоренной амортизации [1, ст.259], что ведет к уменьшению выплаты налога на прибыль предприятия в период использования лизинга.
Чистый денежный поток по сделке с использованием схемы лизинга за 5 лет составит – 18 740,01 тыс. руб.; чистый дисконтированный поток с коэффициентом дисконтирования, равным 14%, составит – 16 438,60 тыс. руб.
Таблица 6 — Сопоставление денежных потоков по финансированию сделки с помощью лизинга и кредита банка на примере фарфоро-фаянсового завода
| Показатель |
Лизинговая сделка, тыс. руб. |
Сделка с привлечением кредита банка, тыс. руб. |
| Отток денежных средств |
-28 943,99 |
-25 738,98 |
| Экономия по налогу на прибыль |
5 788,80 |
2 553,57 |
| НДС к возмещению |
4 415,18 |
2 993,35 |
| Итого денежный поток |
-18 740,01 |
-20 192,06 |
| Денежный дисконтированный поток |
-16 438,60 |
-17 712,34 |
Из анализа таблицы 6, можно сделать вывод, что при конкретных условиях, выгоднее использовать для финансирования проекта лизинг, чем банковский кредит.
Но не менее важным условием при сравнении схем финансирования является выбор временного периода сравнения, который должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и налоговые выгоды предприятия. В данном случае речь идет о периоде начисления амортизационных отчислений.
По окончании сроков кредитования и лизинга прекращаются расходы предприятия по обслуживанию источников финансирования. Однако если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счёт применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счёт кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остается имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведёт к тому, что и по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать экономию по налогу на прибыль (за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений). Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды.
В таблице 7 представлен сравнительный анализ дисконтированных денежных потоков по сделке с использованием кредита и лизинга за период амортизации оборудования применительно к исследуемому предприятию.
Таблица 7 — Сопоставление денежных потоков по финансированию сделки с помощью лизинга и кредита банка за период начисления амортизации на примере фарфоро-фаянсового завода
| Показатель |
Лизинговая сделка, тыс. руб. |
Сделка с привлечением кредита банка, тыс. руб. |
| Отток денежных средств |
-28 943,99 |
-25 738,98 |
| Экономия по налогу на прибыль |
5 788,80 |
4 549,13 |
| НДС к возмещению |
4 415,18 |
2 993,35 |
| Итого денежный поток |
-18 740,01 |
-18 196,50 |
| Денежный дисконтированный поток |
-16 438,60 |
-15 961,85 |
При составлении таблицы 7 в расчет был взят период за 10 лет, до полного списания амортизируемого имущества. В этом случае сделка с использованием банковского кредита выгоднее. На рисунке 1 наглядно представлен анализ сравнения источников финансирования.
Рисунок 1 – Сравнительный анализ дисконтированной стоимости источников финансирования проекта
Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества. Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т.е. расходы, приведённые к начальному моменту времени.
Однако такой сценарий возможен только в том случае, если лизинговая операция носит для предприятия разовый характер.
В том случае, если лизинг является финансовым инструментом для реализации серьезной программы перспективного технического развития предприятия, у этого предприятия, деятельность которого ориентирована на долгосрочное развитие, появляется возможность значительно быстрее по сравнению с конкурентами, которые используют кредитную схему, обновлять свои основные фонды, применять в производстве более производительное и технически совершенное оборудование.
Такому предприятию ускоренная амортизация позволяет не только экономить на налоге на прибыль, но и, убыстряя процесс возврата собственных инвестиций через механизм амортизации, ускорять наступление момента их реинвестирования.
Соответственно это ведет к росту объемов выпуска качественной продукции, к дополнительным доходам и повышению рентабельности собственного капитала предприятия.
Следовательно, при проектировании долгосрочной инвестиционной программы предприятия эффект лизинга, достигнутый при сравнении его с кредитом, не уменьшается, а, наоборот, увеличивается, и лизинг становится финансово целесообразным инструментом, обеспечивающим ускорение оборачиваемости инвестиций. [6]
В целом результаты сравнения источников финансирования будут зависеть от целого ряда факторов:
— стоимости кредитных ресурсов;
— срока договора лизинга;
— периодичности уплаты лизинговых платежей;
— величины авансового платежа:
— размера остаточной стоимости, по которой в конце срока лизинга лизингополучатель будет выкупать оборудование в собственность у лизингодателя и пр.
Обобщив весь выше изложенный анализ источников финансирования проекта по приобретению оборудования, авторами был разработан алгоритм выбора оптимального источника финансирования проекта, который включает следующие этапы:
- Выявление потребности в финансовых ресурсах для приобретения оборудования.
- Определение специфики оборудования.
- Изучение возможных источников финансирования на основе анализа критерия его доступности, специфики и лимита.
- Выбор источников финансирования по следующим критериям:
— сумма затрат на финансирование (учет срока, процентной ставки, наличие авансового платежа, страхование и пр.);
— сумма дисконтированных денежных потоков при финансировании с равным периодом сравнения;
— сокращение налоговых отчислений. - Характер финансирования (разовое финансирование или перспективное).
В современных условиях проблема выбора оптимального источника финансирования инновационной деятельности предприятия постоянно существует и изменяется в соответствии с изменением конъюнктуры рынка. При всем многообразии существующих форм заимствования нельзя однозначно выделить приоритетные источники финансирования. Необходимо использовать методические подходы к определению оптимального источника финансирования с учетом действующей рыночной ситуации.
Список литературы:
- Налоговый кодекс РФ (НК РФ) часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru/popular/nalog2/
- Федеральный закон от 29.11.2012 N 202-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации». [Электронный ресурс]. -Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_138317/#esse.
- Федеральный закон от 29.10.1998 N 164-ФЗ (ред. от 28.06.2013) «О финансовой аренде (лизинге)» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_148282/
- «Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей» (утв. Минэкономики РФ 16.04.1996). [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10606/#esse
- Волков А.С., Марченко А.А. Оценка эффективности инновационных проектов. М.: ИНФРА-М, 2006. 111 с.
- Портал консалтинговой компании «БухУслуги.ру». Сравнительный анализ лизинга и кредита. [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://bukhuslugi.ucoz.ru/index/lizing_ili_kredit/0-35.
References:
- Tax Code of the Russian Federation part 2 of 05.08.2000 N 117-FZ. [Nalogovyi kodeks RF (NK RF) chast 2 ot 05.08.2000 N 117-FZ]. — Access mode: http://www.consultant.ru/popular/nalog2/.
- The federal law of 29.11.2012 N 202-FZ «About modification of part the second the Tax code of the Russian Federation». [Federalnyi zakon ot 29.11.2012 N 202-FZ «O vnesenii izmenenii v chast vtoruiu Nalogovogo kodeksa Rossiiskoi Federatcii»]. — Access mode: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_138317/#esse.
- The federal law of 29.10.1998 N 164-FZ (an edition of 28.06.2013) «About finance lease (leasing)» [Federalnyi zakon ot 29.10.1998 N 164-FZ (red. ot 28.06.2013) «O finansovoi arende (lizinge)»]. — Access mode: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_148282/.
- «Methodical recommendations about calculation of leasing payments» (it is approved by Ministry of Economics of the Russian Federation 16.04.1996). [«Metodicheskie rekomendatcii po raschetu lizingovykh platezhei» (utv. Minekonomiki RF 16.04.1996)]. — Access mode: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10606/#esse.
- Volkov A.S., Marchenko A.A. Efficiency evaluation of innovative projects [Otcenka effektivnosti innovatcionnykh proektov]. M.: INFRA-M, 2006. 111 pages.
- Portal of the consulting company «Bukhuslugi.Ru». Comparative analysis of leasing and credit. [Portal konsaltingovoi kompanii «BukhUslugi.ru». Sravnitelnyi analiz lizinga i kredita.]. — Access mode: http://bukhuslugi.ucoz.ru/index/lizing_ili_kredit/0-35.