Оценка экономической и бюджетной эффективности проекта игорная зона «Приморье»
Assessment of the economic and budgetary efficiency the project gambling zone «Primorye»
Авторы
Аннотация
В данной статье на основе статистических данных и периодических источников произведен пример расчета экономической и бюджетной эффективности реализации проекта игорная зона «Приморье», согласно принятым определенным условиям. Приведен прогноз доходов игорной зоны и денежных потоков в бюджеты разных уровней, произведен расчет интегрального индикатора экономической эффективности игорной зоны, представлен расчет простого и дисконтированного периода окупаемости.
Ключевые слова
Игорная зона «Приморье», экономическая эффективность, бюджетные поступления, прогноз доходов, денежный поток.
Рекомендуемая ссылка
Оценка экономической и бюджетной эффективности проекта игорная зона «Приморье»// Региональная экономика и управление: электронный научный журнал. ISSN 1999-2645. — №4 (40). Номер статьи: 4001. Дата публикации: 03.11.2014. Режим доступа: https://eee-region.ru/article/4001/
Authors
Abstract
The article is include the example of calculating the economic and budgetary efficiency of the gambling zone «Primorye», according to the accepted certain conditions. An forecast of revenues gambling zone and cash flows budgets of different levels, calculation of the integral indicator of the economic efficiency of the gambling zone, a calculation of a simple and discounted payback period.
Keywords
The gambling zone «Primorye», economic efficiency, budget revenues, forecast of revenues, money flow.
Suggested Citation
Assessment of the economic and budgetary efficiency the project gambling zone «Primorye»// Regional economy and management: electronic scientific journal. ISSN 1999-2645. — №4 (40). Art. #4001. Date issued: 03.11.2014. Available at: https://eee-region.ru/article/4001/
Распоряжением Правительства Российской Федерации от 20 августа 2009 года № 1213-р «О создании игорной зоны «Приморье» утверждены границы игорной зоны «Приморье». Общая площадь территории игорной зоны составляет 6197311 кв. м.
Для строительства объектов игорной зоны «Приморье» непосредственно отведен земельный участок площадью 263,09 га. На участке нет застройки. Расстояние до ближайшего аэропорта г. Артема — 25 км, до столицы Приморья г. Владивостока — 50 км.
Проектом предусмотрено строительство шестнадцати гостиниц различного класса (3*, 4*, 5*) с казино, яхт-клуба, причала на 65 судов, горнолыжной трассы, торгово-выставочного центра, административно-офисного центра, гостевых вилл, благоустроенных территорий и пляжей.
По оценкам специалистов, уникальная экосистема края, его близость к странам Азиатско-Тихоокеанского региона делают приморскую игорную зону наиболее привлекательным проектом с точки зрения инвестиций. Эксплуатация объектов игорной зоны обеспечит дополнительный стимул для развития региона, увеличит туристические потоки на российскую территорию, создаст новые рабочие места для жителей края.
Проект реализуется с привлечением со-инвесторов за счёт внебюджетных источников. Уже сейчас интерес к проекту проявляют российские и иностранные инвесторы из Китая, США, Австрии и Японии.
Реализация инвестиционного проекта осуществляется в три этапа:
— 1 этап — до 2016 года
— 2 этап — до 2019 года
— 3 этап — до 2022 года
Общий объем капиталовложений составит не менее 1 762 817 тыс. USD. Длительность проекта определена в 243 месяца. [3], [4]
Проект по организации легального игорного бизнеса на территории Российской Федерации, развитие не только отрасли азартных игр, но и создание множества сопутствующих объектов, которые, несомненно, должны положительно сказаться на развитии экономики Приморского края и отдельных муниципалитетов в целом.
Так как игорный бизнес все-таки является частью индустрии туризма, представляя собой отрасль развлечения и досуговых предприятий, реализация такого масштабного проекта не может не оказать, присущего туриндустрии, положительного мультипликативного эффекта. Создание рабочих мест, развитие инфраструктуры, увеличение валютных поступлений и самое главное – налог на игорный бизнес, который в полной мере оседает в региональной казне.
Успешно выбранное место расположения объекта – в радиусе 3 часов полета, проживает 1 миллиард азиатов, известных своим влечением к азартным играм, так как во многих азиатских странах игорные заведения запрещены. Реализация проекта рассчитана на длительный срок, что позволяет предположить, что деньги действительно будут, и удастся избежать печального опыта «Азов-сити» и других проектов, но именно длительность реализации данного проекта заставляет задуматься о его целесообразности.
Однако не смотря на все заявления и вышеперечисленные обещания, возможно просчитать совокупный социально-экономический эффект проекта игорная зона «Приморье» при его запланированной реализации.
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала проекта определяются значения требуемых доходностей элементов капитала и их доли (приведены в таблице 1).
Таблица 1 – Значения параметров для определения WACC
| № | Параметры | Значение |
| 1 | RP — рисковая премия инвестирования в данный проект |
5 % |
| 2 | Rs – премия за специфические отраслевой и региональный риски |
3% |
| 3 | rdR– ожидаемая средневзвешенная стоимость заемных источников капитала частных инвесторов (с учетом больших объемов заимствований) |
12 % |
| 4 | reR1 – требуемая доходность по собственному капиталу инициатора проекта |
15 % |
| 5 | reR2 – требуемая доходность по собственному капиталу частных инвесторов |
20 % |
| 6 | weR2– доля собственного вклада инициатора проекта |
0,1 |
| 7 | weR2– доля собственного капитала инвесторов |
0,2 |
| 8 | wdR – доля кредитных средств российского инвестора |
0,7 |
| 9 | Tn– ставка налога на прибыль по проекту |
20% |
Средневзвешенная стоимость капитала проекта рассчитывается по формуле:
WACC = re1 * we1 + rе2* we2 + rd * wd *(1-T) [5]
= 15 % * 0,1 + 20 % * 0,2 + 12 % * 0,7* (1– 0,20) = 12,2%
Для построения прогнозных операционных денежных потоков (притоков и оттоков, доходов и затрат) приняты следующие условия:
- расчеты проводятся в ценах будущих прогнозных лет;
- цены на услуги размещения и сопутствующие услуги, принятые в расчетах в качестве базовых в ценах 2012г., индексируются на 5 % в год, а удельные значения операционных затрат – на 3%;
- начало операционной деятельности первого объекта проекта запланировано на 2014г, в дальнейшем объекты будут вводиться в эксплуатацию поэтапно в соответствии с графиком. [1], [2]
В таблице 2 приведен прогноз реализации услуг по объектам комплекса.
Таблица 2 – Прогноз доходов в прогнозных ценах будущих лет
млн.руб
| Год |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Доход от игровых столов |
867 |
1759 |
1882 |
2010 |
5987 |
6379 |
6789 |
7218 |
8087 |
| Доход от игровых автоматов |
31 |
54 |
56 |
58 |
147 |
152 |
157 |
174 |
179 |
| Доход от продажи номеров |
1150 |
1844 |
1974 |
2112 |
5811 |
6096 |
7888 |
8269 |
8998 |
| Доход ресторанов и баров |
108 |
218 |
233 |
248 |
736 |
784 |
834 |
887 |
992 |
| Доход от гостевых вилл |
0 |
0 |
64 |
68 |
72 |
153 |
162 |
172 |
182 |
| Доход от сдачи в аренду помещений |
0 |
0 |
0 |
0 |
605 |
623 |
725 |
747 |
770 |
| Доход яхт-клуба |
0 |
0 |
0 |
0 |
57 |
58 |
60 |
62 |
64 |
| Доход горнолыжного склона |
0 |
0 |
0 |
0 |
45 |
46 |
48 |
49 |
51 |
| Итого |
2155 |
4068 |
4418 |
4721 |
14132 |
15006 |
17496 |
18458 |
20288 |
Продолжение таблицы 2
млн.руб
| Год |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Доход от игровых столов |
8582 |
9099 |
9640 |
10205 |
10795 |
11412 |
12056 |
12728 |
| Доход от игровых автоматов |
185 |
190 |
196 |
201 |
206 |
212 |
217 |
223 |
| Доход от продажи номеров |
9428 |
9875 |
10240 |
10616 |
11003 |
11402 |
11811 |
12233 |
| Доход ресторанов и баров |
1052 |
1115 |
1180 |
1249 |
1320 |
1395 |
1473 |
1554 |
| Доход от гостевых вилл |
193 |
205 |
217 |
231 |
245 |
260 |
276 |
292 |
| Доход от сдачи в аренду помещений |
793 |
817 |
841 |
866 |
892 |
919 |
947 |
975 |
| Доход яхт-клуба |
66 |
68 |
70 |
72 |
74 |
76 |
78 |
81 |
| Доход горнолыжного склона |
52 |
54 |
55 |
57 |
59 |
60 |
62 |
64 |
| Итого |
21368 |
22493 |
23562 |
24672 |
25825 |
27022 |
28266 |
29557 |
В таблице 3 приведен прогноз прямых эксплуатационных затрат по объектам комплекса.
Таблица 3 – Прогноз прямых эксплуатационных затрат в прогнозных ценах будущих лет
млн руб.
| Год |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Затраты игровых столов |
108 |
220 |
235 |
251 |
748 |
797 |
849 |
902 |
1011 |
| Затраты игровых автоматов |
2 |
3 |
3 |
3 |
7 |
8 |
8 |
9 |
9 |
| Затраты на продажи номеров |
283 |
459 |
489 |
520 |
1433 |
1498 |
1943 |
2030 |
2209 |
| Затраты ресторанов и баров |
70 |
141 |
151 |
161 |
478 |
509 |
542 |
577 |
645 |
| Затраты гостевых вилл |
0 |
0 |
17 |
18 |
19 |
41 |
44 |
46 |
49 |
| Затраты яхт-клуба |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
1 |
2 |
2 |
2 |
| Затраты горнолыжного склона |
0 |
0 |
0 |
0 |
15 |
15 |
16 |
16 |
17 |
| Нераспределенные издержки |
216 |
387 |
421 |
450 |
1336 |
1419 |
1656 |
1747 |
1921 |
| Итого |
679 |
1210 |
1316 |
1404 |
4038 |
4289 |
5058 |
5329 |
5862 |
Продолжение таблицы 3
млн. руб.
| Год |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Затраты игровых столов |
1073 |
1137 |
1205 |
1276 |
1349 |
1426 |
1507 |
1591 |
| Затраты игровых автоматов |
9 |
10 |
10 |
10 |
10 |
11 |
11 |
11 |
| Затраты на продажи номеров |
2308 |
2411 |
2495 |
2582 |
2671 |
2762 |
2856 |
2953 |
| Затраты ресторанов и баров |
684 |
725 |
767 |
812 |
858 |
907 |
957 |
1010 |
| Затраты гостевых вилл |
52 |
55 |
59 |
62 |
66 |
70 |
74 |
79 |
| Затраты яхт-клуба |
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
2 |
| Затраты горнолыжного склона |
17 |
18 |
18 |
19 |
20 |
20 |
21 |
21 |
| Нераспределенные издержки |
2023 |
2130 |
2231 |
2337 |
2446 |
2560 |
2678 |
2800 |
| Итого |
6168 |
6488 |
6788 |
7099 |
7422 |
7758 |
8107 |
8468 |
В таблице 4 приведен прогноз условно-постоянных эксплуатационных затрат комплекса.
Таблица 4 – Прогноз условно-постоянных эксплуатационных затрат в прогнозных ценах будущих лет, млн руб.
| Годы |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Аренда земли |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
| Амортизация |
219,8 |
378,3 |
365,9 |
353,8 |
1340,7 |
1296,4 |
1552,6 |
1501,4 |
1569,5 |
| Итого |
235,6 |
394,1 |
381,7 |
369,6 |
1356,5 |
1312,2 |
1568,4 |
1517,2 |
1585,3 |
Продолжение таблицы 4
| Годы |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Аренда земли |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
15,8 |
| Амортизация |
1517,7 |
1467,6 |
1419,2 |
1372,4 |
1327,1 |
1283,3 |
1240,9 |
1200,0 |
| Итого |
1533,5 |
1483,4 |
1435,0 |
1388,2 |
1342,9 |
1299,1 |
1256,7 |
1215,8 |
В таблице 5 приведен расчет амортизации и остаточной стоимости имущества объектов комплекса. В расчете принята линейная схема амортизации. При этом здания амортизируются в течение 30 лет.
Таблица 5 – Амортизация и остаточная стоимость основного капитала комплекса, млн руб.
| Год |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Остаточная стоимость |
6659 |
11465 |
11087 |
10721 |
40627 |
39286 |
47050 |
45497 |
47561 |
| Амортизация |
220 |
378 |
366 |
354 |
1341 |
1296 |
1553 |
1501 |
1570 |
Продолжение таблицы 5
| Год |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Остаточная стоимость |
45992 |
44474 |
43006 |
41587 |
40215 |
38888 |
37604 |
36363 |
| Амортизация |
1518 |
1468 |
1419 |
1372 |
1327 |
1283 |
1241 |
1200 |
В данных расчетах сделано предположение об использовании инвесторами проекта заемных средств по средней ставке 12 % в размере около 70 % от общей потребности в инвестициях. Исходя из этого, приблизительно рассчитаны процентные выплаты.
В таблице 6 приведен сводный план операционных денежных потоков проекта в прогнозных ценах соответствующих лет. План составлен на основе таблиц 2-4.
Таблица 6 – Сводный план-прогноз операционного денежного потока проекта, млн руб.
| Годы |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Доходы |
2155 |
4068 |
4418 |
4721 |
14132 |
15006 |
17496 |
18458 |
20288 |
| — Прямые затраты |
679 |
1210 |
1316 |
1404 |
4038 |
4289 |
5058 |
5329 |
5862 |
| Валовая прибыль |
1476 |
2858 |
3102 |
3317 |
10094 |
10716 |
12439 |
13129 |
14426 |
| — Постоянные затраты без амортизации |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
| EBITDA |
1461 |
2842 |
3087 |
3301 |
10078 |
10701 |
12423 |
13113 |
14410 |
| — Амортизация |
220 |
378 |
366 |
354 |
1341 |
1296 |
1553 |
1501 |
1570 |
| Операционная прибыль EBIT |
1241 |
2464 |
2721 |
2948 |
8737 |
9404 |
10870 |
11611 |
12841 |
| — Банковские проценты |
75 |
2314 |
3180 |
2677 |
2935 |
2323 |
2010 |
1355 |
711 |
| Прибыль до налога |
1166 |
150 |
-460 |
270 |
5803 |
7081 |
8860 |
10256 |
12129 |
| — Налог на прибыль, ставка 20% |
129 |
0 |
0 |
0 |
476 |
585 |
865 |
882 |
1040 |
| — Налог на игорный бизнес |
9 |
16 |
16 |
16 |
43 |
43 |
43 |
44 |
45 |
| Чистая прибыль |
1028 |
134 |
-476 |
254 |
5284 |
6454 |
7952 |
9330 |
11044 |
| + Амортизация |
220 |
378 |
366 |
354 |
1341 |
1296 |
1553 |
1501 |
1570 |
| Операционный денежный поток |
1248 |
512 |
-110 |
608 |
6625 |
7751 |
9505 |
10831 |
12613 |
Продолжение таблицы 6
|
Годы |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Доходы |
21368 |
22493 |
23562 |
24672 |
25825 |
27022 |
28266 |
29557 |
| — Прямые затраты |
6168 |
6488 |
6788 |
7099 |
7422 |
7758 |
8107 |
8468 |
| Валовая прибыль |
15199 |
16006 |
16774 |
17573 |
18403 |
19264 |
20159 |
21089 |
| — Постоянные затраты без амортизации |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
16 |
| EBITDA |
15183 |
15990 |
16759 |
17557 |
18387 |
19248 |
20143 |
21073 |
| — Амортизация |
1518 |
1468 |
1419 |
1372 |
1327 |
1283 |
1241 |
1200 |
| Операционная прибыль EBIT |
13666 |
14522 |
15339 |
16185 |
17060 |
17965 |
18902 |
19873 |
| — Банковские проценты |
389 |
237 |
86 |
43 |
||||
| Прибыль до налога |
13277 |
14285 |
15254 |
16142 |
17060 |
17965 |
18902 |
19873 |
| — Налог на прибыль, ставка 20% |
1104 |
1183 |
1239 |
1298 |
1358 |
1415 |
1473 |
1532 |
| — Налог на игорный бизнес |
45 |
45 |
45 |
45 |
45 |
45 |
45 |
45 |
| Чистая прибыль |
12128 |
13057 |
13969 |
14799 |
15657 |
16505 |
17385 |
18295 |
| + Амортизация |
1518 |
1468 |
1419 |
1372 |
1327 |
1283 |
1241 |
1200 |
| Операционный денежный поток |
13646 |
14525 |
15389 |
16171 |
16984 |
17789 |
18626 |
19495 |
В конце прогнозного периода (момент времени Т) инвестиционного проекта в качестве денежного потока учитывается стоимость активов, созданных в ходе осуществления проекта, так называемая продленная стоимость – VT (Terminal Value). Для рассматриваемого проекта период T – это 2030 г.
Стоимость активов VT определяется по модели Гордона с учетом коэффициента роста операционного денежного потока после прогнозного периода g. Для рассматриваемого проекта темп роста g принят в размере 3 %. Операционный денежный поток последнего прогнозного года OCF2030 = 19495 млн руб. (таблица14), WACC=12,2 %. Тогда стоимость активов в конце 2030 года определяется:
= 19495*(1+ 3 %) / (12,2 % — 3 %) = 218264,5 млн руб.
Стоимость активов VT представляет собой прогнозную рыночную стоимость Многофункциональных гостиничных комплексов в конце 2030 г. с учетом их рыночного потенциала производить чистые денежные потоки владельцам.
В таблице 7 представлены данные для расчета операционной эффективности проекта и результаты расчетов.
Показатели, рассчитанные в таблице 7, показывают, что проект эффективен и рентабелен. Исключением является только 2016 год, так как в этом году начнутся выплаты по кредиту на вторую очередь строительства и операционный доход объектов, построенных в первую очередь, не сможет их покрыть.
Таблица 7 – Расчет операционной эффективности проекта
| Позиция |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| 1. Операционные доходы, млн руб. |
2155 |
4068 |
4418 |
4721 |
14132 |
15006 |
17496 |
18458 |
20288 |
| 2. Прибыль после налога, млн руб. |
1248 |
512 |
-110 |
608 |
6625 |
7751 |
9505 |
10831 |
12613 |
| 3. Остаточная стоимость капитала, млн руб. |
6659 |
11465 |
11087 |
10721 |
40627 |
39286 |
47050 |
45497 |
47561 |
| 4. Остаточная стоимость собственного капитала, млн руб. |
1998 |
3439 |
3326 |
3216 |
16170 |
19930 |
30298 |
34202 |
41634 |
| Рентабельность продаж, PM (2 / 1),% |
57,9 |
12,6 |
-2,5 |
12,9 |
46,9 |
51,7 |
54,3 |
58,7 |
62,2 |
| Рентабельность инвестированного капитала, ROIC (2 / 3),% |
18,7 |
4,5 |
-1,0 |
5,7 |
16,3 |
19,7 |
20,2 |
23,8 |
26,5 |
| Рентабельность собственного капитала, ROE (4 / 3),% |
62,5 |
14,9 |
-3,3 |
18,9 |
41,0 |
38,9 |
31,4 |
31,7 |
30,3 |
Продолжение таблицы 7
| Позиция |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| 1. Операционные доходы, млн руб. |
21368 |
22493 |
23562 |
24672 |
25825 |
27022 |
28266 |
29557 |
| 2. Прибыль после налога, млн руб. |
13646 |
14525 |
15389 |
16171 |
16984 |
17789 |
18626 |
19495 |
| 3. Остаточная стоимость капитала, млн руб. |
45992 |
44474 |
43006 |
41587 |
40215 |
38888 |
37604 |
36363 |
| 4. Остаточная стоимость собственного капитала, млн руб. |
42754 |
42498 |
42293 |
41231 |
40215 |
38888 |
37604 |
36363 |
| Рентабельность продаж, PM (2 / 1),% |
63,9 |
64,6 |
65,3 |
65,5 |
65,8 |
65,8 |
65,9 |
66,0 |
| Рентабельность инвестированного капитала, ROIC (2 / 3),% |
29,7 |
32,7 |
35,8 |
38,9 |
42,2 |
45,7 |
49,5 |
53,6 |
| Рентабельность собственного капитала, ROE (4 / 3),% |
31,9 |
34,2 |
36,4 |
39,2 |
42,2 |
45,7 |
49,5 |
53,6 |
В таблице 8 представлен чистый денежный поток проекта, его дисконтированные и накопленные (нарастающим итогом) значения. В качестве ставки дисконтирования принята средневзвешенная стоимость капитала проекта WACC=13,5 %.
Таблица 8 – Чистый денежный поток проекта в ценах прогнозных лет
В млн руб.
| Годы |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
| Операционный чистый денежный поток |
1248 |
512 |
-110 |
608 |
6625 |
7751 |
9505 |
|||
| Потребность в оборотном капитале |
69 |
123 |
133 |
142 |
405 |
431 |
507 |
534 |
||
| Инвестиции в оборотный капитал |
-69 |
-53 |
-11 |
-9 |
-263 |
-25 |
-77 |
-27 |
||
| Инвестиционные затраты |
-90 |
-6744 |
-8648 |
-5050 |
-5396 |
-5396 |
-6109 |
-2525 |
-2525 |
-713 |
| Инвестиции всего |
-90 |
-6744 |
-8718 |
-5103 |
-5406 |
-5404 |
-6372 |
-2550 |
-2602 |
-740 |
| Остаточная стоимость | ||||||||||
| Чистый денежный поток |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
| Накопленный ДП |
-90 |
-6744 |
-8718 |
-3855 |
-4894 |
-5514 |
-5764 |
4075 |
5149 |
8765 |
| Дисконтированный ДП |
-90 |
-6834 |
-15552 |
-19407 |
-24301 |
-29816 |
-35580 |
-31505 |
-26356 |
-17592 |
| Накопленный дисконтированный ДП |
-90 |
-6834 |
-7768 |
-3061 |
-3463 |
-3477 |
-3239 |
2040 |
2297 |
3485 |
Продолжение таблицы 8
В млн руб.
| Годы |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Операционный чистый денежный поток |
10831 |
12613 |
13646 |
14525 |
15389 |
16171 |
16984 |
17789 |
18626 |
19495 |
| Потребность в оборотном капитале |
588 |
618 |
650 |
680 |
711 |
744 |
777 |
812 |
848 |
0 |
| Инвестиции в оборотный капитал |
-53 |
-31 |
-32 |
-30 |
-31 |
-32 |
-34 |
-35 |
-36 |
848 |
| Инвестиционные затраты |
-713 |
0 |
||||||||
| Инвестиции всего |
-766 |
-31 |
-32 |
-30 |
-31 |
-32 |
-34 |
-35 |
-36 |
848 |
| Остаточная стоимость |
36363 |
|||||||||
| Чистый денежный поток |
10065 |
12583 |
13614 |
14495 |
15358 |
16139 |
16950 |
17754 |
18589 |
56707 |
| Накопленный ДП |
-7527 |
5056 |
18670 |
33165 |
48522 |
64661 |
81611 |
99365 |
117955 |
174662 |
| Дисконтированный ДП |
3566 |
3973 |
3830 |
3634 |
3431 |
3213 |
3007 |
2807 |
2619 |
7118 |
| Накопленный дисконтированный ДП |
-16544 |
-12572 |
-8742 |
-5108 |
-1677 |
1536 |
4543 |
7350 |
9968 |
17086 |
На рисунке 1 представлены графики операционного денежного потока и профили окупаемости проекта «Интегрированная развлекательная зона «Приморье». Точки пересечения графика накопленного денежного потока (рассчитанного нарастающим итогом) с временной осью – показывает простой период окупаемости, а точка пересечения графика накопленного дисконтированного денежного потока с временной осью – соответственно показывает дисконтированный период окупаемости.
Рисунок 1 – Профили окупаемости проекта «Интегрированная развлекательная зона «Приморье»
На основе данных таблицы 8 рассчитаны критерии финансовой эффективности проекта.
Таблица 9 – Критерии финансовой эффективности проекта
| Критерии | Обозначения | Значения | Ед.изм |
| Чистая приведенная стоимость (Net Present Value) |
NPV |
17086 |
млн.руб. |
| Внутренняя ставка доходности (Internal Rate of Return) |
IRR |
18 |
% |
| Период окупаемости проекта (Payback Period) |
PbP |
9,6 |
лет |
| Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period) |
DPbP |
13,5 |
лет |
| Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index) |
PI |
1,1 |
В результате реализации проекта не предусматривается запрашивать какую-либо государственную поддержку, связанную с затратами регионального бюджета. Инициаторы проекта ожидают наличия благоприятного административного режима в ходе реализации проекта, соответствующего действующему законодательству Российской Федерации. Таким образом, нет необходимости рассчитывать показатель бюджетной эффективности проекта. Но можно оценить прямые и косвенные бюджетные эффекты (денежные потоки) от регионального проекта. Прямой налоговый денежный поток образуется вследствие зачисления в краевой бюджет налога на прибыль от операционной деятельности по проекту (при этом налоговая ставка равна 20%, в том числе 18% зачисляется в бюджет Приморского края и 2 % зачисляется в федеральный бюджет), а также налога на игорный бизнес, который на территории Приморского края взимается в размере 125 000 рублей за один игровой стол, 7 500 рублей за один игровой автомат [7]. Косвенный налоговый эффект складывается в результате налоговых отчислений поставщиков товаров, работ и услуг (в том числе финансовых), закупаемых на инвестиционной и операционной стадиях реализации проекта. Налоговые эффекты бизнес-окружения на операционной стадии оценены как доля в 20 % от прямого налогового денежного потока.
Таблица 10 – Прогноз денежных потоков в бюджеты разных уровней, млн руб.
| Годы |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
| Прямой налоговый денежный поток от налога на прибыль |
138 |
16 |
16 |
16 |
518 |
627 |
908 |
926 |
1085 |
| Косвенный налоговый денежный поток |
28 |
3 |
3 |
3 |
104 |
125 |
182 |
185 |
217 |
|
Итого |
165 |
19 |
19 |
19 |
622 |
753 |
1089 |
1111 |
1303 |
Продолжение таблицы 10
| Годы |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| Прямой налоговый денежный поток от налога на прибыль |
1149 |
1228 |
1284 |
1343 |
1403 |
1460 |
1518 |
1577 |
| Косвенный налоговый денежный поток |
230 |
246 |
257 |
269 |
281 |
292 |
304 |
315 |
|
Итого |
1379 |
1474 |
1541 |
1612 |
1683 |
1752 |
1822 |
1893 |
Таким образом, проект в силу своих масштабов способен обеспечить значительные бюджетные поступления и может считаться эффективным для бюджета.
В качестве основного показателя экономической эффективности проекта используется интегральный индикатор экономической эффективности ЭT, характеризующий часть суммарного за все годы расчетного периода прогнозируемого реального объема валового регионального продукта ВРП, которая может быть обеспечена реализацией данного инвестиционного проекта. [6]
В таблице 11 представлены параметры для расчета интегрального индикатора экономической эффективности ЭТ.
Таблица 11 — Параметры расчета интегрального индикатора экономической эффективности
| Параметры |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
| П(t=1 : j-1) I^t |
0,93 |
1,00 |
1,10 |
1,15 |
1,21 |
1,29 |
1,35 |
1,41 |
1,46 |
1,52 |
| Эгt * П(t=1 : j-1) I^t |
0,00293 |
0,00359 |
0,00451 |
0,00981 |
0,01081 |
0,01001 |
0,01746 |
0,01666 |
0,01711 |
0,01641 |
| П(t=1 : j) It |
1,04 |
1,08 |
1,12 |
1,17 |
1,22 |
1,29 |
1,35 |
1,41 |
1,48 |
1,55 |
Продолжение таблицы 11
| Параметры |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
2029 |
2030 |
| П(t=1 : j-1) I^t |
1,45 |
1,38 |
1,32 |
1,27 |
1,76 |
1,77 |
1,79 |
1,81 |
1,83 |
1,78 |
| Эгt * П(t=1 : j-1) I^t |
0,01622 |
0,01599 |
0,01602 |
0,01607 |
0,01625 |
0,01642 |
0,01667 |
0,01693 |
0,01725 |
0,25713 |
| П(t=1 : j) It |
1,68 |
1,76 |
1,83 |
1,92 |
2,00 |
2,09 |
2,18 |
2,27 |
2,37 |
2,47 |
Интегральный индикатор экономической эффективности проекта:
ЭТ = 100* 0,51426 / 32,445 = 1,585%.
Это указывает на достаточно высокий положительный потенциал воздействия проекта на региональный валовой продукт.
На основании рассчитанных показателей можно заключить, что рассматриваемый проект является прибыльным и эффективным по всем рассматриваемым параметрам. Инвестор сможет вернуть номинальную стоимость вложенных в проект средств в течение 9 лет и 7 месяцев. Дисконтированный срок окупаемости составит 13,5 лет. Стоимость актива после прогнозируемого периода, посчитанная по модели Гордона, составит 218264,5 млн. рублей, это указывает на огромный потенциал инвестиционного проекта и о его способности приносить огромные прибыли и после 2030 года.
Инвестиционный проект «Интегрированная развлекательная зона «Приморье» является масштабным и очень важным региональным инвестиционным проектом, способным оказать сильное положительное влияние на экономику Приморского края. Так только налоговый денежный поток от деятельности игорной зоны, включая прямой и косвенный потоки, составит более 18 млрд. рублей по прогнозу до 2030 года.
Интегральный индикатор экономической эффективности, рассчитанный для данного проекта, показывает, что в будущем до 1,6 % валового регионального продукта может формироваться за счет реализации рассматриваемого проекта.
Список литературы:
- Ежегодный отчет ОАО «Наш дом – Приморье» за 2009 г.: утв. ОАО «Наш дом – Приморье» 15 июля 2009 г. №18. – Владивосток, 2010. – 72 с.
- Ежегодный отчет ОАО «Наш дом – Приморье» за 2010 г.: утв. ОАО «Наш дом – Приморье» 1 июля 2010 г. №24. – Владивосток, 2011. –84 с.
- Официальный сайт ОАО «Наш дом – Приморье», режим доступа http://primdevelop.ru/projects/03/
- Официальный сайт проекта «Интегрированная развлекательная зона «Приморье» . Режим доступа: http://www.iezprimorye.com/ru/
- Сценарные условия для формирования вариантов социально-экономического развития в 2012-2014 гг.: письмо Минэкономразвития России от 25 апреля 2011года № 8387-АК/Д03 // Собрание законодательства РФ. – 2007.
- Сценарные условия долгосрочного прогноза социально-экономического развития Российской Федерации до 2030 г.: прогноз Минэкономразвития России. Режим доступа: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120428_0010
- О налоге на игорный бизнес: Закон Приморского края от 6 ноября 2003 г. N 75 // Собрание законодательства РФ. – 2007.
References:
- The annual report of Our Home. Primorye for 2009 [Ezhegodnyj otchet OAO Nash dom. Primor’e za 2009 g.]. Approved. Of Our Home . Primorye July 15, 2009 №18. Vladivostok, 2010. 72 p.
- The annual report of Our Home. Primorye for 2010 [Ezhegodnyj otchet OAO Nash dom. Primor’e za 2010 g.]. Approved. Of Our Home. Primorye July 1, 2010 №24. Vladivostok, 2011. 84 p.
- Official site of Our Home. Primorje [Oficial’nyj sajt OAO Nash dom. Primor’e]. Access mode: http://primdevelop.ru/projects/03/
- Official site of the project Integrated entertainment zone Primorye [Oficial’nyj sajt proekta Integrirovannaja razvlekatel’naja zona Primor’e]. Mode of access: http://www.iezprimorye.com/ru/
- Scenario conditions for the formation of variants of socio-economic development in 2012-2014 ., Development of Russia letter dated April 25, 2011. number 8387-AK [Scenarnye uslovija dlja formirovanija variantov social’no-jekonomicheskogo razvitija v 2012-2014 gg., pis’mo Minjekonomrazvitija Rossii ot 25 aprelja 2011goda № 8387-AK]. Open in a new window as a web page (HTML) D03. Collected Legislation of the Russian Federation. 2007.
- Scenarios for long-term socio-economic development of the Russian Federation until 2030. Forecast of Economic Development of Russia [Scenarnye uslovija dolgosrochnogo prognoza social’no-jekonomicheskogo razvitija Rossijskoj Federacii do 2030 g. Prognoz Minjekonomrazvitija Rossii]. Mode of access: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120428_0010
- On the tax on gambling. The Law of Primorsky Krai November 6, 2003 N 75 [O naloge na igornyj biznes. Zakon Primorskogo kraja ot 6 nojabrja 2003 g. N 75]. Collected Legislation of the Russian Federation. 2007.